Nr, 235.

Donnerstag, den 9. Oktober 1902.

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J«sertio«Sprei Sr Die einspaltige LSetitzeile für Gietzen wie ganz Cb erb essen, die Kreise Wetzlar und Marburg 10 Psß. sonst 15 Pfg. - Reklame« die Petitzeile 30 resp. 40 Pfg

Postzeitungsliste No. 3032.

Redattion und Ervedition: Gießen Neuenweg 28.

Zyer«fprecha«schl»ß Nr, 868.

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Das Statt erscheint an allen Werktagen nachmittags.

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(Gießener Tageblatt)

Unabhängige Tageszeitung

(Gießener Jeiinng)

für Oberhesien und die Kreise Marburg und Wetzlar; Lokalanzeiger für Gießen und Umgebung.

Druck und Verlag der Gießener Verlagsdruckerei, borm. Wilh. Keller'sche Buchdruckerei kgegr. 1783); für die Redaktion verantwortlich: Albin Klein, Gießen.

Ein neuer Kritiker -es deutschen Aktienwesens.

Von Prof. Dr. M. B—r.

(Nachdruck nur mit genauer Quellenangabe gestattet I

Es war zu erwarten, daß die jüngste Wirtschafts- kcisis in Deutschland mit ihren Zusammenbrüchen von Großbanken und industriellen Unternehmungen zu einer Gelegenheitslitteratur über Aktienwesen und Aktienrecht führen mürbe. In zahllosen Broschüren und Aufsätzen werden jetzt von berufenen und nichtberufenen Autoren Reformvorschläge gemacht. Es ist bezeichnend, daß das Bffte, was man zu lesen bekommen hat, in den großen führenden Handelsblättern stand, ein Beweis, daß diese einer unbefangenen und ernsten Kritik zugänglich ge­blieben sind. Unter dem Eindrücke dieser Zeitungs­stimmen stand offenbar auch Professor Warschauer, als ec sich als nationalökonomischer- Fachmann ver­anlaßt sah, in seiner kürzlich erschienenen Monographie „Die Reorganisation des Aufsichtsratswesens in Deutsch­land" (Berlin 1902) ein Reformpcogramm zu entwickeln. Wenigstens läßt sich nachweisen, daß seine Ausführungen stark beeinflußt sind von Zeitungsartikeln, die in den „Münchener Neuesten Nachrichten" standen und den Würzburger Nationalökonomen Professor Schanz zum Verfasser hatten.

Warschauer verlangt in erster Linie eine gründliche Reorganisation des Aufsichtsratswesens. Was die Zu­sammensetzung dieser Organe anbetrifft, so fordert ec Dreierlei: 1) eine Art von Befähigungsnachweis für die Mitglieder dieser verantwortlichen Kontrollinstanz 2) einen bestimmten Aktienbesitz des einzelnen Aufsichts- ratömitgliedes und 3) die Verhinderung der Kumulation eines Uebermaßes von Aufsichtsratsposten in der Hand weniger Personen. Alle drei Vorschläge sind nicht neu, aber um so schwerer durchführbar. Bezüglich der Qualifikation der Aufsichtscäte verlangt Warschauer grundsätzlich den Nachweis der kaufmännischen Vor­bildung, und zwar nicht etwa nur in dem Sinnc> daß dem Aussichtsrate ausschließlich solche Personen, angehören dürfen, die gelernte Kaufleute sind ober: waren, sondern er will nur spezmlistisch ausgebildete Fachleute in dec Verwaltung der einzelnen großgewerb­lichen Unternehmungen zugelassen sehen. In den Ver­waltungscat einer Aktienmaschinenfabctk dürften also nur solche Personen treten, die die Verhältnisse dec Eisen- und Stahlindustrie genau kennen; in den Auf- sichisrat einer Aktienbank müßten vorwiegend Finanz­leute berufen werden u. s. w. Warschauer weiß sehr wohl, daß ein solcher Befähigungsnachweis weder durch Gesetz noch durch Gesellschaftsstatut erzwungen werden kann. Infolgedessen kann sein Reformvorschlag kaum etwas anderes sein, als ein wohlgemeinter Rat an die Adresse der Aktionäre, die den Aufsichtsrat ihrer Ge­sellschaft zu wählen haben. Ich fürchte, man wird hier tauben Ohren predigen. Daß viele unserer Auffichts- cate nicht so zusammengesetzt sind, wie man es wünschen mochte, ist allgemein bekannt. Es ist ein altes Klage- lnd, daß die Aufsichtscatsstcllen vieler großen Gesell­schaften nichts anderes sind, als reich dotierte Sine­kuren, bei denen man entsprechende Gegenleistungen nicht prästieren zu müssen glaubt. Es liegt .dies .Er nicht an der größeren oder geringeren kommer­ziellen Bildung dec Aufsichtsräte, sondern an der In­dolenz und dem Heerdentrieb der großen Masse ber Aktionäre, an der übergroßen Selbstherrlichkeit der Direktoren, an der leichtfertigen Uebertragung von Aktienstimmen an gewisse Kliquen von Finanzleuten und endlich an der Abhängigkeit der großen Unter­nehmungen von den Banken, die sie finanziert haben. Dle Kapitalkonzentcation in den großen Emissionshäusecn, ole Becmittelungsthätigkeit der Banken und Börsen der den Gründungen, Vergründungen, Vergrößerungen

™Jeci.ln^ der Aktiengesellschaften schafft ganz von selbst ein solches Uebergewicht, und es giebt heut- zutage kaum einen Aufsichtsrat, in dem nicht Bankiers.- und Bantdrcektoren sitzen. Und am Ende ist der 2 lmmer noch am ehesten befähigt, sich in die Verhältnisse von Gesellschaften aller Art, selbst solcher, die ihm bis dahin gänzlich fremd waren, einzuarbeiten, misst n61 ^ ^^^^ möglichen Besetzung der Aufsichts- catsstellen ein unerfreuliches Vettern- und Sippenwesen getrieben wird, und nicht selten Leute in den Aufsichts­

rat delegiert werden, die nichts als einen guten Namen" einen hohen Titel oder ein großes Portemonnaie haben, im übrigen aber außer der Befriedigung ihres Tantiö- menhungers nur dekorativen Zwecken dienen, kann leider nicht bestritten werden. Aber auch ein solcher Aufsichtsrat könnte mehr leisten, wenn es bei uns nicht üblich wäre, von den Befugnissen des Aufsichtsrates einen so dürftigen Gebrauch zu machen, wenn sich die Generalversammlungen entschlössen, regelmäßig vom Aufsichtsrate ausführliche und rechtlich verbindliche Rechenschaft zu verlangen, und wenn man nur einige Male ein Exempel statuieren könnte, indem man einen nachlässigen, pflichtvergessenen Aufsichtsrat schonungslos regreßpflichtig machte. Letzteres ist die Hauptsache. Es würde unendlich heilsam wirken, wenn man von den Handhaben, die unser Aktienrecht, das gar nicht so übel ist, bietet, den richtigen Gebrauch machen würde und einen Aufsichtsrat, der leichtfertig es an der Auf­sicht hat fehlen lassen, im Klagewege zur Verantwortung zöge. Dieser Fall tritt leider nur sehr selten ein, und Vorstöße nach dieser Richtung hin pflegen in den Generalversammlungen unter den Tisch zu fallen. Die dec Direktion und dem Aufsichtscäte nahestehenden Kreise können sich mit Leichtigkeit die notwendigen Aktienstimmen zusammenborgen und stimmen dann die Opposition nieder.

Herr Prof. Warschauer behauptet, daß es eine be­sondere Schattenseite unseres Aktienwesens sei, daß in den Aufsichtsräten so viele Nichtkaufleute süßen. Er spricht von „abgedankten Ministern", „inaktiven Offi­zieren", „finanziell nicht genügend in ihrem Berufe ge­sättigten Beamten", denen das Wohl der betreffenden Aktiengesellschaft ganz gleichgiltig sei. Diese Klage ist eine Reminiscenz aus der Gründerzeit dec siebziger Jahre und greift auf die Pamphlete eines Otto Glagau und die berühmten Parlamentsreden Dr. Eduard Laskers zurück. Damals wurden in der That unglaub­liche Mißbräuche aufgedeckt, die bewiesen, daß man die Aufsichtscäte systematisch und mit dec Tendenz einer durchsichtigen Reklame mit hochklingenden Namen ver­ziert hatte und Gesellschaftskreise, die nach ihrem ganzen sozialen Pflichtenkreis dem Aktienwesen hätten fern bleiben müssen und vom Geschäftsleben so gut wie nichts verstanden, in den Abgrund des Gründungs­schwindeis hineingezogen hat. Seither hat sich glück­licherweise in dieser Beziehung Manches gebessert. Die Herzöge und Grafen, inaktiven Offiziere und verab­schiedeten Beamten dec oberen Rangklassen sind in den Böcsenjahrbüchern recht selten geworden, und fast überall find an deren Stellen Finanz- und Börsenleute, bezw. kapitalkräftige, aber arbeitsnnlustige Rentiers getreten bei gleichzeitiger Massenübertragung von Aufsichtsrats- pfcünden an verhältnismäßig wenige Personen. Diese gegenwärtigen, neuerdings wieder kraß zu Tage tretenden, Mißstände liegen also weniger in der mangelnden kaufmännischen Bildung als in der Nicht- verwertung dec vorhandenen Geschäftskenntnisse in dem unentbehrlichen Kontcolldienste. Warschauer ist offenbar besonders auf die Juristen in den Aufsichtsräten schlecht

zu sprechen. Auch Derjenige, der von Haus aus nur Jurist ist, lernt das bischen doppelte Buchführung und Bilanzaufstellung, wenn es sein muß, ziemlich rasch. Das sehen wir bei unseren Steuereinschätzungskvmmissionen, an deren Spitze ja überall juristisch und kameralistisch vorgebildete Beamte stehen. Verständen diese Männer vom kaufmännischen Leben und von den kaufmännischen Bilanzen nichts, so wären sie wahrscheinlich bei den I Steuerzahlern beliebter, als sie es thatsächlich sind. In 1 die Direktion der großen Aktienunternehmungen wählt I man jetzt mit Vorliebe gescheite und tüchtige Juristen, und überall sprechen die Justitiare ein gewichtiges Wort mit. Mir ist jedenfalls ein angesehener höherer Beamter a. D. ober ein viver und gewiegter Rechts­anwalt immer noch lieber im Aufsichtsrate, als ein satter, arbeitsunlustiger Eouponsabschneidec, oder gar dec ehemalige Geschäftsinhaber, dec, nachdem ec mit seinem Betriebe nicht recht voran kam, seine Firma in eine Aktiengesellschaft vergründete und in den Direktoren, die an seine Stelle traten, die sehlenden frischen Arbeitskräfte und die überlegene Intelligenz Zur Geschäftsleitung heranzog. —

Gerade bei bet Zusammensetzung der Auffichtvcate, 'die ja eines der wenigen Rechte dec Aktionäre bildet, fommt eben Alles auf die Selbsthilfe und die Umsicht bes privaten Kapitalistenpublikums, das lieg an Aktien­

gesellschaften beteiligen will, an. Die Aktionäre müssen freilich auch auf der Generalversammlung persönlich erscheinen und sich nicht bloß durch ihre Bankiers der« treten lassen. Sie müssen sich vorsichtig mit Gleich­gesinnten und Gleichinteressierten koalieren und, wenn es nötig ist, für eine kräftige Minoritätsvertretung sorgen. Die Erfahrung lehrt, daß überall, wo starke Minoritäten in Frage kommen, die Proportionalwahl am Platze ist. Man versuche es mit einer Revision der Gesellschaftsstatuten, indem man dieses Proportional­wahlsystem statutarisch festlegt. —

Der zweite Vorschlag Warschauer'S bezweckt, das finanzielle Interesse der einzelnen AufsichtSratSmitglieder enger mit dem Unternehmen, zu dessen Kontrolle sie be­rufen sind, zu verketten. Er will gesetzlich, nicht bloß statutarisch, eine Bestimmung eingeführt wissen, wo­nach jedes Aufsichtsratsmitglied einen bestimmten Attien- bcsitz nachweisen muß. Diese Aktien der Aufsichtsräte sollen an neutraler Stelle hinterlegt und der Disposi­tion der Deponenten entzogen werden. Nur mit Ge­nehmigung des gesamten AufsichtSratSkollegiumS kann anderweitig darüber verfügt werden. Ein Mindestmaß von Aktienbesitz für die AufsichtSratSmitglieder ist bereits in einigen Großbanken vorgesehen, und es wäre gewiß wünschenswert, wenn diese Einrichtung allgemeine Nach­ahmung fände. Wird der Betrag aber zu hoch be­messen, so werden die Kleinaktionäre aus dem AufsichtS- rate ausgeschlossen, und das so wie so schon vorhandene Uebergewichtder Finanzleute wird in nicht wünschenswertem - Umfange verstärkt. Wichtiger als ein bestimmter Aktien­besitz erscheint mir die Tantièmenspecre, die von Schanz und anderen vorgeschlagen worden ist. ES kommt, wie mir scheint, mehr darauf an, daß die eventuellen Regreß- ansprüche an Aufsichtsrat und Vorstand gesichert sind, als daß man sie zu einem bestimmten Aktienbesitz zwingt. Dec Schanz'sche Vorschlag, der ja den Warschauer- schen nicht ausschließt, geht mir im übrigen nicht weit genug. Schanz meint, man solle die Tantiemen an die Bezugsberechtigten nicht ausbezahlen, sondern verzinslich dem Unternehmen während der Amtsdauer der Direktoren und Aufsichtscatsmitglieder und außerdem noch ein Jahr lang über diese hinaus überlassen. Ich dagegen möchte an eine Einrichtung der Reichsbank anknüpfen. Die Reichsbankbeâmten erhalten außer den festen Gehältern Tantiemen, die aber nicht ausbezahlt, sondern festgelegt und als Amtskautionen haftbar gemacht werden. Diese Einrichtung hat die Reichsbank von bet Preußischen Bank übernommen, und sie hat sich sehr bewährt. In Anlehnung an diese Einrichtung bin ich für eine Schaffung eines solchen Garantiefonds während dec ganzen Amtszeit unb zwar sowohl für den Vorstand, als für den Aufsichtsrat; aber nicht etwa wie Professor Schanz sich die Sache denkt, daß die Tantiemen ver­zinslich dem Unternehmen überlassen werden, sondern indem sie in mündelsicherec Anlage außerhalb des Unter­nehmens hinterlegt werden müssen. Ich gebe zu, daß damit große Härten verbunden sind, indem rechtmäßig verdiente Bezüge dem Verfügungsbereich der Eigen­tümer entzogen und niedrig verzinslich festgeleat werden. Aber das ist ja die Eigentümlichkeit bei allen Kautionen, und um eine neue Act von Kautionen handelt es sich. Folgt man nur Professor Schanz, so ist gar keine Gewähr gegeben, daß ein betrügerischer Direktor nach dec Art eines Schmidt oder Exner auch den Posten des Tantiemenguthabens eskomptiert. Den Beteiligten erwächst unzweifelhaft, wenn man nach meinem viel radikaleren Vorschläge verfährt, einen Vermögensnachteil. Aber mir scheint es zweckmäßiger zu sein, da wo es notwendig ist, lieber die Gehälter und Tantiemen zu erhöhen, wenn man dafür gleichzeitig die Regreß­ansprüche besser als bisher sichern kann.

Ein dritter Vorschlag Professor Warschauer'S deckt sich mit einem bereits früher von Professor Schanz gemachten. Letzterer fordert die gesetzliche Fixierung derjenigen Zahl non AufsichtSratftellen, Die ein Einzelner im Höchstfalle bekleiden darf. Dieser Vorschlag richtet sich gegen die bereits erwähnte Kumulation, die in der Tbat vielfach eine ganz ungesunde ist. Finanzmänner, die zu gleicher Zeit bei zwanzig und mehr Gesell­schaften Mitglieder von Aufsichtsräten sind, sind gar nicht selten. Wer es ernst nimmt mit den Pflichten solcher Aemter, muß schon eine ungewöhnliche Arbeits­kraft haben, wenn er allen unbedingt notwendigen Ver­pflichtungen nachkommen will. Man bedenke nur, daß gewöhnlich diese Aufsichtsräte, die bei einer größeren